제타 (ZETA) 주가 하락, Culper Research의 공매도 보고서 논란

제타 (ZETA) 주가 하락, Culper Research의 공매도 보고서 논란

 

 

 

2024년 11월 13일, 공매도 리서치 업체 Culper Research가 Zeta Global Holdings(NYSE: ZETA)에 대한 보고서를 발표한 이후 Zeta Global의 주가는 급락했다. Culper Research는 제타가 데이터를 부풀리기 위해 윤리적으로 의심스러운 관행을 사용하고 있다고 주장하며, 다음과 같은 중대한 의혹을 제기했다.

 

제타 (Zeta) 주가 차트 (일봉)

Culper Research의 주요 주장

1. 이중 계약 구조: Culper는 Zeta가 제3의 "동의 팜(consent farms)"과의 계약을 통해 데이터를 공급하는 동시에 이를 구매하는 방식으로 운영되며, 이를 통해 매출 성장을 과장하고 있다는 주장을 펼쳤다. 이는 '라운드 트리핑(round-tripping)'에 대한 우려를 불러일으킨다.
2. 동의 팜(consent farms): Culper는 Zeta가 허위로 소비자 동의를 유도하는 사이트를 운영하고 있으며, 이를 통해 소비자 데이터를 모으고 있다고 주장했다.
3. 매출 성장: 보고서에 따르면 Zeta의 성장 대부분이 이러한 '동의 팜'에서 발생했으며, 조정된 EBITDA의 56%를 차지하는 것으로 Culper는 지적했다.
4. 규제 위험: Culper는 이러한 관행으로 인해 Zeta가 규제 기관의 조사를 받을 위험이 있다고 경고했다.

제타 (ZETA)의 반박

Zeta Global은 Culper의 보고서를 "허위"라 규정하며 강력히 반박했다. 주요 반박 내용은 다음과 같다.

1. 감사자 명확화: Zeta는 보고서에서 잘못 언급된 것과 달리, 실제 감사자는 Deloitte이며 E&Y가 아님을 명확히 밝혔다.
2. 재무 신뢰성: Zeta는 내부 회계 절차 및 통제에 대한 자신감을 표명하며, Deloitte가 2023 회계연도 재무제표와 내부 통제에 대해 무조건적 감사 의견을 제공했다고 밝혔다.
3. 매출 출처: Zeta는 고객이자 벤더인 회사와의 매출 비중이 미미하다고 강조했으며, 보고서에 언급된 Apptness와 ArcaMax와 관련된 매출은 올해 3분기까지 누적 기준으로 3% 미만임을 밝혔다.
4. 동의 팜 운영 부정: Zeta는 '동의 팜'을 운영하지 않으며, 데이터 보호와 개인정보 준수에 대한 높은 기준을 지키고 있다고 강조했다.

시장 반응 및 투자 고려사항

이번 보고서 발표 이전까지 Zeta Global의 주가는 연초 대비 두 배 이상 상승하며 시장의 긍정적인 평가를 받아왔다. 또한, Zeta는 애널리스트들로부터 높은 평가를 받고 있으며, 14개 증권사 중 12개가 ‘매수’ 등급을 부여하고 있다.

이 상황은 공매도 보고서가 주가에 미치는 변동성을 다시 한번 보여주며, 투자자들이 기업의 반박과 리서치 보고서를 모두 종합해 신중하게 판단할 필요가 있음을 시사한다.